金融信息周报6.30

点击次数:   更新时间:17/07/03 15:53:07     来源:关闭分    享:

一、宏观信息

6 月官方制造业 PMI 再度抬升 0.5 个百分点,结合生产指数、新订单指数等关键指标均有升幅,制造业仍在高景气区间内。

生产方面:制造业生产仍有继续抬升的空间,至少在一个季度内仍能维持较高景气度。主要支撑来自:第一,新订单和新出口订单指数均有抬升,内需稳定、外需强劲,对国内制造业生产维系高景气均有重要拉动作用;第二,前期工业企业利润持续修复和企业债实际利率走低,制造业偿债能力明显好转,仍能为制造业投资和生产提供支撑;第三,生产经营活动预期指数抬升,制造业企业生产的积极性和活跃度仍高。第四,金融去杠杆目前仍未有伤及实体经济的迹象,而且前五个月企业中长贷同比较去年多增 1.42 万亿,资金面的支撑不可忽视。

价格方面:6 月原材料购进价格指数重回荣枯线上。近期高频数据显示,国际大宗价格回落趋势加强,6 RJ/CRB 商品价格指数均值同比较跌幅加深 8.9 个百分点,而南华工业品指数同比增速放缓 4.9 个百分点,但环比跌幅收窄。对应到 PPI 上,6 PPI 翘尾因素抬升 0.2 个百分点至 4.8%,预计 6 PPI 仍在 5.5%左右,三季度 PPI 增速均将稳定在 5-6%的窄幅波动区间。

 

二、股票市场

流动性与风险偏好影响——由衰转盛

上半年,为平抑中美利差和金融去杠杆,市场利率进入上行期,高估值的中小创调整幅度较大,市场信心低迷。下半年,随着经济与价格水平回落,以及实体经济对降低融资成本诉求增强,货币空间有望再度打开,利率水平将小幅回落。同时,监管影响淡化,十九大召开以及相关的改革憧憬都将为风险偏好的上升打开空间。

市场趋势:下半年迎来转机

从估值国际对比来看,A 股整体估值优势明显。从历史估值看,全部 A 股估值已经不贵,但非金融企业估值较历史重要底部还有所高估。整体上看,A 股已经不贵了。

综上上述分析,下半年,盈利小幅回落,主要是上游回落,中下游成本压力缓解有所对冲。利率小幅回落,市场估值压力缓解。同时,监管影响淡化,“十九大”带来的维稳和改革预期,风险偏好回升。整体上,估值和风险偏好是快变量,对市场影响更大,下半年市场或迎来转机。

三、钢铁市场

完全市场经济下钢铁是典型的周期性行业

在完全的市场经济环境下,钢铁行业是典型的周期行业。中国钢铁行业的周期性要受到政策的限制。目前,一方面不允许新建钢铁项目,另一方面在京津冀等地区要实施 1:1.25 的产能减量臵换,产能并不能随着市场需求的增长而扩张,这成为钢铁企业盈利的重要保证。

2017 1-5 月份粗钢表观消费量增长 8.8%

根据国信证券经济研究所测算,2017 1-5 月份,我国粗钢表观消费量 3.39 亿吨,同比增长 8.8%,其中 4 5 月份消费量同比增速分别为 13.6% 22.0%45 月份单月粗钢消费增速大大超出预期,也拉动了钢铁企业利润的进一步增加。

环保检查、高炉大修、关停中频炉等限制了冶炼产能的释放

钢铁行业持续的环保检查、产能合规性检查以及高炉临近寿命后的集中大修等因素限制了产能的释放,造成钢材供不应求。在需求的拉动下,螺纹钢社会库存也由年初的 880 万吨下降到 6 月末的 390 万吨,达到历史最低水平。

上半年钢铁企业利润大幅增长

2017 年一季度,申万钢铁板块合计净利润 119.8 亿元(算数合计),而去年同期为亏损 45.54 亿元,净利润增速为 363.1%。其中,仅 5 家上市公司利润出现负增长,24 家上市公司利润增速超过 100%。大中型钢铁企业利润也快速增加,1-5月份,大中型钢铁企业利润分别为 52.2 亿元、74.6 亿元、104.6 亿元、80.0 亿元和 62.2 亿元。

下半年预计需求增速回落、产能释放仍受限制,企业利润仍将保持高位

5 月份以来,固定资产投资、房地产新开工面积、销售面积、汽车销量等增速均有不同程度的下滑,但仍保持了正增长。而产能合规性、环保标准的不断提高及高炉大修的压力仍将长期存在。因此在供应紧张的情况下,预计下半年钢铁企业利润仍将保持在高位。


四、一周要闻

1、习近平乘专机抵港,在机场发表简短讲话:中央将一如既往支持香港发展;此次访港有三个目的,一是为了表示祝福,二是为了体现支持,三是为了谋划未来;要确保一国两制平稳致远。

2、上清所延长境外机构投资者债券交易结算周期。境外机构投资者债券交易结算周期可选择T+0T+1T+2,双方中有一方为境外机构投资者即可选择T+2的结算周期。

3、外管局:中国一季度经常账户顺差为184亿美元,一季度资本和金融账户顺差为393亿美元;按SDR计值,一季度经常账户顺差136亿SDR,资本和金融账户顺差290亿SDR。 一季度国际收支经常账户顺差在合理区间,跨境资金流动形势明显好转。

4、港交所行政总裁李小加:关于“债券通”的启动时间,港交所方面正在等待监管机构的通知;港交所已经做好了全面准备,万事齐备,只欠东风。

5、农发行、国开行发布首次面向境内外投资者公开发行金融债的公告,两家银行将于73日、4日面向投资者公开招标发行人民币债券。业内称,这或是“债券通”正式启动后,境内债券一级市场直接面向境外投资者公开招标的首单业务。

6、中国证券网:6月官方PMI数据将于今日上午公布。市场普遍预期,6月份制造业扩张势头有望放缓,不过制造业PMI仍会保持在50%以上的扩张区间。

7、中国证券报:尽管三季度将成为相关委外产品到期赎回高峰期,但目前主要受托机构在委外投资方面已经“预约”的赎回,以及可能潜在的赎回都相对有限,整体情况明显好于此前市场预期。业内人士预计,在当前信用债市场绝对收益率已较有吸引力的情况下,保险机构或加大债券资产配置,从而间接“帮助”相关存量委外产品最终能“合意”离场。

8、证券日报:监管部门近日透露,5月底银行理财规模为28.4万亿元,相比4月份的30万亿元,净下降了1.6万亿元,为十年来最大的单月降幅,同比增速更是跌至9%,罕见地进入“个位数时代”。联讯证券董事总经理、首席宏观研究员李奇霖表示,非居民理财的下降是5月份银行理财规模骤减的主因。而监管层近期打击同业套利和将表外理财纳入宏观审慎评估体系(MPA)考核都在一定程度上造成了同业理财的规模缩减。

9、中国证券报:人民币汇率趋稳,外汇储备小幅增加,国内强监管措施下,信用债一级发行大幅萎缩,但央行货币政策平滑有度,流动性整体维持紧平衡,债市在去杠杆、稳杠杆的进程中初显稳势,近期一级回暖,利率有所下行,市场信心有所修复,待平稳度过半年末时点后,债市或将继续震荡下行。

10、经济参考报:与2017年上半年全球债券市场“牛平”而中国债券市场“熊平”类似,2017年下半年,全球债券市场转向“熊陡”之际中国债券市场或将从“熊平”转向“牛平”,中国央行货币政策的“两难处境”或导致市场目前预期的“牛陡”行情落空。

11、港交所首席中国经济学家巴曙松:2020年前中国债市预计有40万亿增长空间。

12、习近平将于629日中午抵达香港,出席“庆祝香港回归祖国20周年”系列活动,习主席将在机场对媒体发表讲话。

13、李克强会见达沃斯论坛企业家代表:“中国制造2025”的实施离不开中外合作;欢迎外企到中国来,参与企业兼并重组;进一步开放服务业对外资的准入门槛,实施负面清单管理;外国投资者在基础电信和增值方面有巨大发展空间;今年将把通关时间再缩短三分之一。

14、上交所、深交所发布《债券市场投资者适当性管理办法(2017年修订)》,债项评级低于AAA的公募公司债券及资产支持证券,调整为仅允许合格投资者中的机构投资者买入。

15、商务部:内地与香港《CEPA投资协议》和《CEPA经济技术合作协议》在香港签署。

16、央行行长助理张晓慧:中央政府出台一系列支持香港发展的金融政策措施,进一步支持香港人民币离岸中心建设,推动两地金融市场互联互通,积极支持香港参与“一带一路”建设;目前“债券通”各项技术工作已准备就绪。

17、上海证券报发表评论文章称,2017年新增地方债的限额再度提高,各部委多次强调防范地方政府债务和担保风险,可能会加速债务置换进程,2017年下半年地方债务增量较往年更大,供给压力将明显增大。受二级市场监管与流动性趋紧的影响,一级市场发行环境也不乐观,地方债收益率下行动能或可能从二级市场向一级市场传导。

18、上海证券报:流动性宽松,资金价格回落,时值年中,6月资金面的紧张预期终成“虚惊一场”。多家机构表示,7月资金面预计仍将保持紧平衡格局。Wind资讯统计显示,7月共有9175亿元资金到期,其中逆回购有5600亿元,MLF3575亿元。约七成资金量将在上半月到期。

19、中国银行间市场清算所发布“债券通”北向通业务指南,对业务开展准备、发行认购、清算结算、付息兑付、应急业务等具体流程进行规定。

20、一财报道,财政部联合多部委展开新一轮封堵和清理地方政府违法违规举债担保联合行动,从严肃问责到发文详列违规举债负面清单,力度罕见。地方也感受到这轮债务监管之严,正在清理不规范融资担保行为。


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